基本藥物制度將帶來藥業洗牌

????? 正式出臺的醫改方案將原來的“基本藥物由國家實行招標定點生產或集中采購，直接配送”變為“基本藥物實行公開招標采購，統一配送”；正式方案還明確了“省級人民政府根據招標情況確定本地區的統一采購價格”；對于基本藥物的使用，正式方案還提出了要“制定基本藥物臨床應用指南和基本藥物處方集”，使基本藥物制度更加具體化。雖然方案并沒有明確招標采購的主體和統一配送的組織者，但我們預計招標采購和統一配送的組織者和定價單位一致，會是省級政府，這對于各地區的龍頭企業將是利好消息，尤其是商業流通企業。行業洗牌勢在必行，生產和流通企業的集中度將進一步提高。
　　衛生部副部長馬曉偉日前公開表示，《基本藥品目錄》將在4月底以前正式出臺。在公布的目錄中將會確定所有基本藥品的品種以及該品種對應的國家最高限價，各個地方政府在該目錄基礎上還將出臺更為細致的各地方目錄，有些地方的基本藥品目錄將會大于國家的目錄，同時，地方政府還將出臺本地的基本藥品目錄招標和各醫療機構使用的配套制度。
　　省級醫藥流通龍頭受益最大
　　實施方案中對基本藥品制度做了較以前更為詳細的規定，基本藥品的配送企業要以省為單位進行統一招標，由中標企業進行省內統一配送。而且，在基本藥品統一招標中，規定中標的價格中包含了配送費用。因此，我們認為藥品生產企業和藥品配送企業聯合競標的可能性較大。方案中同時強調了市場機制在招標中起決定性作用：“招標采購藥品和選擇配送企業，要堅持全國統一市場，不同地區、不同所有制企業平等參與、公平競爭。”政府同時鼓勵醫藥流通企業進行兼并重組，實現規模化經營。
　　我們認為，雖然政府強調了市場公開招標過程中允許所有的醫藥流通企業參與競標，但從實際的配送能力來看，擁有全省范圍內配送能力的企業有兩類：一類是省內的醫藥流通龍頭公司；第二類就是全國性的醫藥商業龍頭在各個省內的分公司。全國性的醫藥商業龍頭公司主要是國藥控股和九州通，但九州通的主要業務在快配，沒有城市醫院的配送能力，實際上，擁有省內配送能力的全國性商業龍頭公司只有國藥控股。從實際配送能力的角度出來，能夠承擔配送基本藥品任務的企業只有省內的醫藥龍頭公司和國藥控股在當地的分公司，但由于省內的醫藥龍頭公司往往都是省國資委控股的企業，從關聯關系的角度出發，省內龍頭企業競標成功的可能性更大。
　　從獲益程度的角度來看，由于配送的基本藥品占藥品消費總額的比例不會很高，同時政府從降低藥品絕對價格的角度也不會讓醫藥流通企業獲取太多的利潤，因此，我們認為中標的醫藥流通企業從基本藥品配送中獲得較大的直接收益的可能性較小。但由于基本藥品是各級醫療機構必須配置的藥品，從醫療機構依賴程度的角度來看，在非基本藥品的配送中選擇同一家醫藥流通企業的可能性較大。因此，我們判斷醫藥流通行業在省內的份額將會向中標的流通企業集中，省內醫藥龍頭企業將會獲益。
　　雖然目前各省的基本藥品制度還未出臺，尚無法定量地測算醫藥流通上市公司受益的程度，但從前面定性的分析來看，我們認為，省級的醫藥流通龍頭企業受益程度將會是最大的，上市公司中投資者可以關注上海地區的上海醫藥（600849）、江蘇省的南京醫藥（600713）、浙江省的華東醫藥（000963）、廣東省的廣州藥業（600332）、北京地區的國藥股份（600511）以及西南地區的桐君閣（000591）。
　　藥品生產企業圈定勢力范圍
　　按照目前基本藥品目錄的種種報道來看，基本藥品目錄中涉及的藥品約為600多個，其中，300多種是中成藥；另外300多種是西成藥和生物制劑。
　　西成藥和生物制劑生產企業由于進入目錄品種的生產企業眾多，我們預計在各省市進行招標時，大型生產企業為了保住自己在該省市的市場份額，小型生產企業為了能夠生存下來，這些生產企業較多的品種競爭將會非常激烈。我們判斷，小型生產企業因為本身的生產能力無法達到單個省市的需求，將會在招標中出局；但大型普藥生產企業之間的競爭與其所在地將會密切相關，本省市的大型普藥生產企業在自己所在省份的市場占有率將會非常高，但可能會失去本來在外省市的市場份額。
　　因此，大型普藥生產企業能否在基本藥品目錄制度執行后獲得巨大的收益，還存在較大的不確定性。目前上市的大型普藥生產企業包括北京地區的雙鶴藥業(600062)，東北地區的東北制藥(000597)、哈藥股份(600664)，華北地區的華北制藥(600812)，廣東地區的廣州藥業(600332)、白云山(000522)、麗珠集團(000513)。
　　目錄中涉及的獨家中藥品種，如果基本藥品制度執行的得力，對于產品進入基本藥品目錄且該產品占公司原銷售額比例大、產品為獨家或者壟斷的企業受益程度將會相當可觀，這類企業以中藥企業為主，如沃華醫藥（002107）、紫鑫藥業（002118）、康緣藥業（600557）、獨一味（002219）。（來源：中國證券報 作者：中信建投 周鳴杰 羅樨 趙獻兵）